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Obiettivi Formativi
OBIETTIVI FORMATIVI:
Il corso analizza i concetti della finanza aziendale necessari per definizione del rendimento minimo accettabile per un investimento, per la scelta delle forme di finanziamento e per l'identificazione della politica dei dividendi ottimale. Gli studenti avranno un quadro dettagliato delle scelte strategiche e operative per l'identificazione delle soluzioni di investimento e finanziamento e applicheranno (attraverso excel) approcci avanzati di capital budgeting e di financial planning arrivando alla definizione del valore di un'azienda nell'ottica dell'investitore.
CONOSCENZA E CAPACITÀ DI COMPRENSIONE:
Lo studente comprenderà i problemi legati alla pianificazione degli investimenti e il ruolo delle scelte finanziarie sulla performance dell'impresa. Nell'analisi delle opportunità di investimento lo studente sarà in grado di comprendere il ruolo delle imperfezioni di mercato nelle scelte di investimento e nella costruzione della strategia ottima di composizione di portafoglio.
CAPACITÀ DI APPLICARE CONOSCENZA E COMPRENSIONE:
Le principali competenze maturate nel corso sono:
1. Costruzione degli hurdle rate per i diversi investimenti;
2. Misurazione del rendimento degli investimenti;
3. Identificazione della struttura finanziaria ottimale e della strategia per l’adeguamento verso la politica finanziaria target;
4. Valutare gli investimenti attuali e prospettici dell’azienda e la politica di dividendi sostenibili
Al termine del corso di studenti saranno in grado di applicare tali competenze in contesti di mercato reale considerando i problemi legati alle anomalie di mercato e all'impatto dei principi ESG nella scelta di investimenti e della politica di indebitamento.
AUTONOMIA DI GIUDIZIO:
Gli studenti saranno in grado di identificare le informazioni necessarie per la valutazione finanziaria dell'investimento e per la scelta tra le diverse soluzioni di finanziamento e saranno in grado di redigere un report di valutazione dell’azienda.
ABILITÀ COMUNICATIVE:
Gli studenti saranno in grado di analizzare e sintetizzare dati finanziari su opportunità di investimento e predisporre e presentare report contenenti le informazioni più rilevanti per una decisione finanziaria.
CAPACITÀ DI APPRENDIMENTO:
Gli studenti saranno in grado di utilizzare le funzioni excel necessarie per analizzare opportunità di investimento e per selezionare le migliori opportunità di finanziamento partendo da dati reali di mercato. Durante il corso verranno presentati e utilizzati i principali database finanziari utlizzati dagli operatori di mercato. Al termine del corso gli studenti saranno in grado di leggere in modo critico rapporti di valutazione di investimenti finanziari e valutare l'attendibilità delle informazioni presentate.
Learning Objectives
LEARNING OUTCOMES:
The course analyses corporate finance issues related to measuring the hurdle rates, select the best financing option and identify the proper divided policy. Students will be able to understand strategic and practical investment/debt issues and to implement (through excel) standard capital budgeting technique and financial debt planning policy. Students will learn ho to measure the value of a company for an investment strategy.
KNOWLEDGE AND UNDERSTANDING:
The student will understand the issues to the financial planning and the impact of the financial choice on the performance of the firm and to construct a report on the value of the company. The analysis will underline the role of market imperfections in the selection of investment opportunities and the issues related to constructing the optimal portfolio.
APPLYING KNOWLEDGE AND UNDERSTANDING:
Main skills that a student is expected to have at the end of the course are:
1. Defining the hurdle rate for different types of investment
2. Measuring the investment return
3. Identify the best financial structure and the strategy of adjustment to the target leverage
4. Evaluate existing and expected investments in order to identify the proper divided policy
At the end of the course, students will be able to consider the impact of behavioural finance issues and ESG principles on investment and financing choices.
MAKING JUDGEMENTS:
Students will be able to identify key information necessary for a financial evaluation of an investment opportunity and select among different types of financial solutions available and to write a report on the value of the company.
COMMUNICATION SKILLS:
Students will be able to analyse a summarize financial data for an investment opportunity and construct and present reports that summarize the key information necessary for a financial strategy decision.
LEARNING SKILLS:
Students are expected to learn how to use excel tools for analysing investment opportunities and selecting less expensive financing solutions starting from real market data. During the course students will learn how to access and download data from the main financial databases. At the end of the course students will be able to read an investment valuation report and evaluate if the information provided are correct.
Prerequisiti
Gli studenti devono avere delle conoscenze di base di matematica finanziaria, analisi di bilancio e excel.
Gli studenti devono essere in grado di:
- leggere il bilancio di un'azienda
- costruire formule di attualizzazione e di capitalizzazione
- utilizzare le formule di base di excel
Gli studenti che non abbia già maturato tali competenze avranno a disposizione delle video-lezioni sulla piattaforma del corso da seguire prima dell'avvio dei corsi
Prerequisites
Students are required to have basic knowledge of mathematical finance and balance sheet analysis and excel.
Gli studenti devono essere in grado di:
- analyze the balance sheet of a firm
- compute the actual value and the future value
- use simple formulas on Excel
Students that do not have such skills will have some video-lectures on the moodle platform that they are expected to follow before the starting for the course.
Programma
Il programma del corso è il seguente:
Settimana 1
- Finanza aziendale e corporate governance (2 ore)
- Misurazione del rischio e finanza comportamentale (2 ore)
- Tasso risk free e ruolo del rating (2 ore)
Settimana 2
- Premio per il rischio e problemi legati all'analisi comportamentale (2 ore)
- Gli approcci per ;a stima dei parametri di rischio: storico, fondamentale e contabile (2 ore)
- Costo del debito e strumenti finanziati atipici (2 ore)
Settimana 3
- Costo medio ponderato del capitale (2 ore)
- Previsione dei flussi di cassa: misurazione e valore del tempo (2 ore)
- Misurazione del rischio dei flussi di cassa con approcci probabilistici (2 ore)
Settimana 4
- Principi di struttura finanziaria e teoria del trade-off (2 ore)
- Ciclo di vita, valutazione dei comparabili e strategia finanziaria (2 ore)
- Struttura finanziaria obiettivo e percorso di avvicinamento (2 ore)
Settimana 5
- Politica dei dividendi e strumenti di remunerazione (2 ore)
- Matrice dei dividendi e analisi tra pari (2 ore)
- Principi e metodologie di valutazione delle aziende (2 ore)
Settimana 6
- Analisi dei dati e valore delle aziende (2 ore)
- Analisi dei comparabili: selezione dei multipli e teniche di gestione outliers (2 ore)
- Casi di studio su valutazione di aziende (2 ore)
Il programma del corso è il medesimo per gli studenti frequentanti e non frequentanti.
Program
The program is the following:
Week1
- Corporate finance and corporate governance (2 hours)
- Risk measuring and behavioral finance issues (2 hours)
- Risk free rate and rating
Week 2
- Equity risk premium and behavioural issues (2 hours)
- Measuring Risk parameters: historical, fundamental and accounting approach (2 hours)
- Cost of debt and hybrid securities (2 hours)
Week 3
- Weighted Average Cost of Capital (2 hours)
- Cash Flow Forecast: measurement and time weighted average (2 hours)
- Cash Flow risk and probabilistic approaches (2 hours)
Week 4
- Financial structure principles and trade-off theory (2 hours)
- Life cycle, comparable analysis and financial strategy (2 hours)
- Target leverage and speed of adjustment (2 hours)
Week 5
- Dividend policy and other remuneration instruments (2 hours)
- Dividend matrix and peer group analysis (2 hours)
- Firm valuation principles and methodology (2 hours)
Week 6
- Real data analysis and firm value (2 hours)
- Relative valuation: multiple selection and outliers analysis techniques (2 hours)
- Special cases of company valuation (2 hours)
The program is the same for attending and not attending students
Testi Adottati
Il libro di testo di riferimento necessario per la preparazione dell'esame è il seguente:
Damodaran A. (2014), Applied Corporate Finance, Wiley
Altre fonti per approfondimento (opzionali) verranno suggerite durante le lezioni
Books
The following textbook is necessary for preparing the exam:
Damodaran A. (2014), Applied Corporate Finance, Wiley
Additional optional references will be suggested during the lectures.
Bibliografia
Libro di testo, slides, video-lezioni, file excel e altri materiali messi a disposizione sul sito del corso
Bibliography
Textbook, slides, video-lectures, excel files and other materials will be available on the course website.
Modalità di svolgimento
Lezioni frontali, seminari online registrati disponibili sulla piattaforma moodle e esercitazioni
Teaching methods
Lectures, online video lectures available on the moodle platform and training sessions
Regolamento Esame
L'esame prevede l'utilizzo di computer ed è organizzato in due parti: prova scritta e esame orale
I) Prova scritta:
12 test a scelta multipla
Valutazione di ciascun test 0 se la risposta è errata e 1 se corretta
2 domande aperte
Valutazione fino a 5 punti per ogni domanda aperta
La scala di valutazione sarà la seguente:
0 se non risposta o fuori tema
1-2 se la risposta dimostra conoscenza e comprensione degli argomenti appena sufficiente con possibili generalizzazioni e imperfezioni
3-4 Discreta conoscenza e comprensione degli argomenti buone capacità di analisi e sintesi con argomentazioni espresse in modo rigoroso ma con un linguaggio non sempre appropriato/tecnico
5 Ottimo livello di conoscenza e comprensione approfondita degli argomenti. Ottime capacità di analisi, di sintesi e di autonomia di giudizio
Il voto della prova scritta viene comunicato agli studenti tramite pubblicazione sul sito del corso entro 6 ore dal completamento della prova scritta.
II) Parte orale:
Discussione di un report semplificato di valutazione dell'azienda
Valutazione fino a 10 punti
0-2 Assente o limitata capacità di analisi del reporto
3-5 Buona conoscenza e comprensione dei dati presenti nel report corrette ma assenza di argomentazione logica sufficientemente coerente
6-8 Buona capacità di analisi del report presentata ma le argomentazioni espresse in modo
rigoroso ma con un linguaggio non sempre appropriato/tecnico
9-10 Buona autonomia di giudizio sul report presentato e argomenti esposti in modo rigoroso e con linguaggio appropriato/tecnico
Il voto complessivo conseguito dallo studente è pari alla somma del voto della prova scritta e orale se inferiore o uguale a 30 oppure è pari a 30 e Lode.
La struttura della prova è uguale per studenti frequentanti e non frequentanti.
Exam Rules
The exam will be computer based and the test is made up of two parts: a written test and an oral test.
I° - Written test)
12 multiple choices
Score for each test equal to 1 if the answer is correct and zero otherwise
2 Open questions
Up to 5 point for each open question
Grading scale:
0 if not answered or out of topic
1-2 if the answer demonstrates just sufficient knowledge and understanding of the arguments with possible generalizations and imperfections
3-4 Fair knowledge and understanding of the topics good skills of analysis and synthesis with arguments expressed in a rigorous way but with a language that is not always appropriate / technical
5 Excellent level of knowledge and in-depth understanding of the topics Excellent skills in analysis, synthesis and independent judgment
The written test result will be published on the course website not later than 6 hours after the end of the written test.
II° - Oral exam)
Discussion of a simplified report of company valuation
Up to 10 points
0-2 Lack or limited ability to analyze the report
3-5 Good knowledge and understanding of the data presented in the report but lack of sufficiently coherent logical argument
6-8 Good ability to analyze the report presented but the arguments expressed in a way
rigorous but with a language that is not always appropriate / technical
9-10 Good autonomy of judgment on the report presented and arguments presented rigorously and with appropriate / technical language
The final grade will be the sum of the written and oral test if it is equal or lower than 30 and 30 cum laude otherwise.
The exam structure will be the same for attending and not attending students.
Prof.ssa Lucia Leonelli
